别为怀疑的悲观主义错过多头开跑
作者:编辑
2020-06-14
摘要:反弹是真的吗?全球股市在今年四月就飙升了8.9%;单月报酬率再过去二十五年内,只有2003年四月、2009年四月的涨幅更高,且都发生在新一波多头市场的前几个月。

反弹是真的吗?全球股市在今年四月就飙升了8.9%;单月报酬率再过去二十五年内,只有2003年四月、2009年四月的涨幅更高,且都发生在新一波多头市场的前几个月。

但投资专家叫你别进场,因为最糟的状况还没有出现,不只全球经济数据不佳,第二波COVID-19疫情还可能爆发。他们说的或许没错,因为空头市场的低点不可能即时的精准判别。

三次历史,经济探底股市涨

但投资若要成功,就要敞开心胸。人们总怀疑新的多头,我称之为周期性、“怀疑的悲观主义Pessimism of Disbelief”,不过这正是形成新一波多头市场的基础。

空头市场很残酷,会让投资人情绪消磨殆尽。一开始慢慢下跌,提前反应景气的衰退;接着恐慌来袭,股市跟着投资人的担忧加速下跌。回顾美国九十多年来的可靠数据,这一次的下滑速度也是史上最快。为适应疫情,全球政府设下史无前例的限制,使股市飞速的提前反应衰退。不断升级的恐惧。就和空头市场的背景一模一样。

但恐惧令人忘了简单的事实:空头后总是紧接着多头,只是一开始都被负面消息与悲观的预期掩盖。

就算空头走到尽头,也几乎无人相信。回顾2008年到隔年三月结束的全球空头市场,没有人相信大规模的全球经济刺激计划会成为股市利多。

就算2010年经济数据改善,也没人振臂高呼;大家反而担心经济一旦“改善”,美联储等大型央行就会紧缩货币,扼杀原本刺激后的反弹。若有人点出乐观火希望的征兆,都会被当成傻瓜看待。

这周期性的特征就是“怀疑的悲观主义”,现在正在酝酿。虽然全球的疫情传播趋缓,也只能短暂开心一场;股市反弹,则视为央行的一时自嗨。经济数据更让悲观主义者坚信不疑:失业率飙升、零售营收暴跌、工业产值探底以及史上惨不忍睹的GDP

据统计,大概有三分之二的公开意见都指出,至少要对今年三月的全球最低点重新检视一番。正因这波真实的恐惧已是众所皆知,也大幅降低投资人的期望;当多数人预期灾难,只要稍微“优于预期”,也会让股市飙升。

1990年也是大同小异,多头市场在十月开展之际,美国GDP的季增年率下跌了3.6%,下一季也同样下跌,失业率甚至持续恶化将近两年之久!

但在多头起跑的六个月内,标普500就回升了28%

干等股市变好,成本会更高

同样的错误,现在每周都在发生:多数投资人只专注于眼前的惨况,对光明的未来视而不见。当失业率骤升,股市却没有跟着暴跌,专家就说股市与经济现实“脱节”。当GDP跌跤,几乎人人坚称是美联储让股市反弹,更严重的紧缩还在后头。

尽管恐惧蔓延,千万别忘记:股市总是放眼未来,而且通常是长远的未来。新的经济数据只能验证已发生的股价。

真正该问的是:数据比预期糟很多吗?由于恐惧泛滥,人们的预期已经跌到谷底,所以数据很难比预期还糟。而多头市场,往往就是从几个月来的凄惨数据中开始的。就算第二波疫情爆发,真正的问题还是:疫情卷土重来,会比担心的还糟吗?可能会,但任凭“怀疑的悲观主义”肆无忌惮,付出的成本将会更高。

我们无法确定,新一波多头市场是否已在三月开跑,但要求“清楚明确”要付出极大地投资成本,因为股市并不等人,而太多投资者却只是干等股市变好。别成为他们的一分子,别被怀疑的悲观主义所蒙蔽,因而错过多头初期的丰厚获利。