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企业财务风险管理

2007-12-19 10:49 来源:CFO俱乐部  
       近年来主导着全球注意力的新闻,包括恐怖袭击、公司丑闻、自然灾害、金融市场动荡,引发了企业风险管理实践的重心转移。风险计算历来在管理决策中占据着中心地位,但当今的企业主管们深切意识到:需要主动处理有可能威胁到公司业务的种种不确定因素。 
      各种风险往往相伴而生。比如,有关营运风险的消息一旦传出去,引起股价下跌,那么营运风险就很快演变为市场风险。 
      1999年夏,比利时的可口可乐瓶装厂曝出劣质二氧化碳原料新闻,引发健康恐慌。随后的产品撤出,以及糟糕的危机管理,使可口可乐的股价在两个月内下降了13%。该公司花了1亿多美元召回产品,使该年第二季度的净收入下降了21%. 
      人为错误也会产生同样严重的结果,2001年,一个经纪人打错了一份订单,把价值4.3亿美元的股票当4300万美元卖了出去,导致FTSE100指数下降了2.2%。 
      纵观80和90年代,此等天灾人祸和轰动性的公司丑闻接踵而至,比如巴林银行(BaringsBank)、安然(Enron)以及Worldcom,促使监管机构采取措施。欧洲监管机构“巴塞尔银行监管委员会”(TheBaselCommitteeforBankingSupervision)和英国“特恩布尔委员会”(TurnbullCommittee)现在都要求企业和金融机构采用更完备的风险管理办法,即所谓的“企业风险管理”(EnterpriseRiskManagement,ERM)。 
      企业风险管理(ERM)是一套系统化的方法,用来理解和管理企业面临的各种风险。首先,管理者必须识别公司各个层面面临的商业风险,上至董事会,下至部门经理。这话说来简单,其实比较复杂,因为公司内部对风险的容忍程度不一样。此外,ERM框架固然可以超越企业间的差异,提供一套透明、一致的风险管理语言,但大部分公司还不会说这种语言。麦肯锡公司(McKinsey)2002年5月对企业主管开展了一项调查,结果显示,36%的企业主管并不完全了解企业所面临的风险。 
      管理者在识别风险的时候,应考虑三大类别: 
      金融风险。金融风险的产生缘由,有可能是市场的变动,也有可能是企业债权人地位状况的变化。例如,1998年,俄罗斯政府停止偿付债券,导致卢布贬值,使拥有俄罗斯资产的企业蒙受经济损失。 
      运营风险。比利时的可口可乐事件就是个例子。运营风险的产生,多半是由于程序和制度不完善。这类失误是有办法减少的。通用电气(GE)等制造商开展了诸如“六个西格玛”(SixSigma)等项目,以大幅减少特定生产周期内的失误数量。 
      业务量风险。如果企业在产品和服务需求、供应链结构或者竞争环境方面遇到意外变故,那么企业就面临业务量风险。互联网的发展就产生了许多这样的风险。例如,网络书店亚马逊(Amazon.com)就冲击了美国老牌书店BarnesandNoble的商业模式,打破了图书市场的平衡。 
企业风险管理(ERM)的第二步,是对风险进行评估。风险模拟有一些先进的方法,如决策分析(decisionanalysis)、风险值计算(value-at-riskcalculations)和情境规划(scenarioplanning)。这些方法有助于管理者评估特定事件的发生几率。例如微软公司(Microsoft)就运用风险值计算的方法,衡量其市场风险,而皇家荷兰/壳牌石油(RoyalDutch/Shell)是率先运用“定量情境规划”的企业之一。 
      最后一步也最关键:一旦风险已得到识别和评估,就必须对其进行管理。这里通常有两种方法:一种是运用内部资源,比如自我保险。另外一种是将风险转移给第三方,或者与之分担。 
自我保险就是企业把投资的资金留出来一部分,一旦出现问题,就用这笔资金来补偿损失。这等于是企业在内部设立了一笔保险金。至于风险分担,典型做法之一是生产商将部分生产流程外包出去。这并不意味着威胁完全消失,而是接受外包的企业在生产流程的相关环节有所专长,发生失误的几率大为降低。另外,企业通过外包,可集中精力处理它能够对付的内部风险。 
      风险分担也可能涉及资本市场。企业可决定发行灾难债券,把自己承受的灾难风险转移到金融市场。这种债券是如何运作的呢?以发行地震风险债券的保险公司为例。如果在特定时间、地点范围内,地震真的发生了,债券投资者就拿不到任何回报,保险公司用这笔钱来承担损失。如果地震没有发生,那么投资者就可拿回投资,还会有红利。 
      与传统的保险或再保险合约不同,灾难债券的发行额是不受限制的。例如,媒体公司维旺迪(Vivendi)于2003年发行了一种灾难债券,针对公司在加州业务面临的地震风险,债券可覆盖的损失总额达1.75亿美元。 
       管理者还可以把不同类型的风险捆绑结合,与第三方进行交易。例如,1997年,技术公司霍尼韦尔(Honeywell)购买了一份保单,将财产险和责任险打包,与汇率风险相对。此举帮助该公司把风险管理成本减低15%以上。 
      管理得当的企业风险管理(ERM)政策,能在董事会成员、管理者、供应商、客户、投资者等群体之间形成一套统一的风险语言。这样,第一线人员(他们能够发现潜在问题的警告信号)就能更快地把情况告知决策者,以采取行动规避风险。 
      ERM并不要求企业有一个中央化的风险管理决策流程。相反,它从设计上增加每一个业务单位的风险责任。这种“由下而上”的方式鼓励管理者积极衡量并控制所在部门的风险。 
      怎样才能实施企业风险管理(ERM)政策呢?首先,如果最高管理层不以高姿态作出公开承诺,任何风险管理项目都无法启动。这意味着要定期向员工和外部人士(如投资者或供应商)通报各种风险的情况。有些企业还调整激励方案,使管理者不仅从实现盈利得到奖励,还可从降低风险得到回报。 
第二,风险意识必须是企业文化的一部分。问题是怎样做到这一点?答案之一是设立首席风险官(ChiefRiskOfficer,CRO),其主要职能就是把风险管理作为企业的中心任务。 
      90年代期间,金融服务、公用事业、能源行业等风险密集型行业都任命了首席风险官。如今,此种趋势也扩散到其它行业。最近,咨询公司“通能太平”(Tillinghast-TowersPerrin)所做的一项调查显示,标准普尔500强企业中有三分之一设立了首席风险官职位。这些公司包括波音(Boeing)、通用汽车(GeneralMotors)和思科系统(CiscoSystems)。 
      企业风险管理(ERM)往往能让企业看到一些不可预知的风险,促使管理者寻求适用于企业整体的解决方案。如果执行良好,ERM就能释放企业的资源和资金储备,使其能投入有助于增进股东价值的活动。把风险管理融入日常运营,而不是让员工在出现风险时消极应对,能够成为竞争优势的来源。在这个动荡的时代,ERM为创建更精明、更安全的企业而扮演的角色,势必继续加强。

 

关键词:财务   风险   管理      

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