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索尼股价:触底之后再反弹?

2008-03-11 10:03 来源:华尔街日报  

关键字:索尼 股价 财务总监 CFO 财务管理
    
 
  在美国经济降温的阴云笼罩下,索尼公司(Sony Corp.)的股票价格跌至年度低点。

    但这却让本已低估的索尼股票显得更有吸引力。今年以来,索尼股价跌幅已达26%,相比之下日经225指数的同期跌幅只有16%。

    上周五索尼股票收盘报4,610日圆(合44.83美元),跌幅5.1%。同一天,该公司的美国存托股票在纽约证交所(New York Stock Exchange)收于44.32美元,下跌1.36美元,跌幅3%。

    索尼股票下跌是合情合理的。该公司是日本最大的出口商之一,其四分之一的市场在美国。若美国的消费者支出放缓,索尼受到的影响会尤为严重。此外,美元贬值也使该公司在美销售额换算成日圆后显得更少了。

    摩根士丹利(Morgan Stanley)的行业分析师Masahiro Ono表示,将索尼业绩与美国商业环境划等号,这种观念已经深入人心。

  更糟糕的是,由于旗下金融部门的股票投资出现价值缩水,股市大盘走弱令索尼遭受了双重打击。索尼总收入的5%来自于这个部门,而该部门称,去年第四季度的收入下滑了21%,降至1,359亿日圆。当季度出现42亿日圆的亏损,而在上年同期则是盈利255亿日圆。
   
    尽管如此,分析师还是认为索尼的股价偏低。Masahiro Ono认为,即便将经济风险考虑在内,索尼的股票也该值6,600日圆,这比上周五的收盘价高43%。
   
    Macquarie Research分析师大卫•吉布森(David Gibson)的看法更为乐观。他预测的未来12个月目标价为每股8,000日圆。
   
    广告分析师认为,过去3年来索尼在结构调整方面成绩显著。通过裁员、关闭工厂和将产品型号减少20%等措施,索尼将成本压缩了近20亿美元。
   
    去年末,索尼的半导体部门作价900亿日圆将为PlayStation 3游戏机生产微处理器和绘图芯片的设备转让给东首席财务官(cfo.icxo.com)芝公司(Toshiba Corp.)。该公司作出这一决定的意图是,它已不准备再投巨资继续生产这些芯片。

  此外,占索尼七成收入的电器子公司也改善了其赢利状况,原因是其核心产品如数码相机、笔记本电脑和电视机等销售强劲。
   
    但去年这块业务非常艰难,索尼不仅视频业务没能盈利,而且还因安全隐患不得不召回数百万块笔记本电池。
   
    索尼目前预计,在截至本月底的财政年度,其营运利润有望增加5倍以上,达到4,100亿日圆。至于下一财年,大多数分析师预计,索尼的营运利润将增长10%以上。
   
    索尼的电视机业务较同行仍偏疲软,不过,据得克萨斯市场研究机构DisplaySearch的数据,10-12月当季,索尼在全球液晶电视市场以微弱优势战胜三星电子(Samsung Electronics Co.)而坐上头把交椅。DisplaySearch还预计,今年全球液晶电视机总收入将达827亿美元,较去年增长27%。
   
    上个月,索尼在旷日持久的下一代DVD制式大战中取得胜利,其研发的蓝光技术获得电影制片厂和零售商的大力支持,这让竞争对手东芝公司不得不放弃高清DVD业务。制式统一有利于点燃消费者购买高清DVD播放器的热情。

  索尼预计,整个行业下财年仅蓝光制式播放器和录像机的销售量就将达到700万套,而本财年是120万套。
   
    分析师对索尼的PlayStation视频游戏业务也更乐观,一年多以前PlayStation 3刚上市时市场反应冷淡,但现在该产品的市场需求开始走强。PlayStation业务第三财政季度(截至去年12月底)首次实现盈利,是两年来的第一次。
   
    不过对索尼来说,即将开始的财政年度最大的考验是电视机业务能有多大起色。随着该领域市场竞争加剧、价格急剧下跌,索尼此项业务一直在勉强支撑,第三财政季度虽已略有盈利,但能否坚持下去还有待观察。
   
    此外,虽然索尼在数码相机和摄像机领域一直占据相当的市场份额,但在多年的强劲增长之后,随着市场逐渐饱和,需求开始下降。
   
    高盛市场分析师Yuji Fujimori 1月底将索尼的股票评级从相当于买进降至持有。他说,索尼必须明确地让市场看到它准备靠哪类产品来推动其未来的增长。

    不过,Fujimori也认为,索尼股价在目前价位并不算贵。他给索尼开出的12个月目标股价是5,700日圆。

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