美国未来经济景气恐陷入衰退，市场共识差异就在幅度、时间长短，其型态是V、U、W或者是L，莫衷一是。比较可以确定的是V型反转机会最小，未来还有一段痛苦的调整期。

※成长最快的领域

2005年10月美国修改破产法，提高破产申请的复杂度及成本，以期减少申请件数，结果只是昙花一现地发挥效果，如今破产案件急增，成为2008年成长快速的领域。

在美国修改破产法之前，一堆申请案提早送件，2005年申请案急遽升高，2006年申请案一度较少，2007年申请案件又开始增加。个人申请破产案于2007年年增率达40％。而2008年第1季，个人申请破产案成长率达到27％，成长快速。

一般而言，破产是经济的落后指标，约落后6至9个月。如今经济衰退尚未公然成为事实，破产案件却已大幅成长，绝对不是一项好兆头。

而破产申请的升高，并不只局限在个人，也扩及到了消费者有关的各行各业，美国经济的构成有70％来自消费，如今看到个人及企业破产案增多，未来恐更不乐观。

※1兆美元的溶解

1兆美元是多少？相当俄国1.5倍的GDP，相当3倍的台湾GDP，相当9倍巴菲特及比尔盖兹的财富总和。美国次级房贷接着引发全球金融机构的损失，最近各界预估未来两年内损失的总数字可能达到1兆美元。

另一位知名的财经专家Charles R. Morris亦出版了一本专书《一兆美元的溶解》(Trillion dollar Meltdown)，他指出，从高收益债券、商用房地产贷款、信用卡、车贷、学生贷款，包括尚未人熟知的信用违约交换(credit default swap，CDS)，均将无一幸免于这次的金融危机。

Charles R. Morris是位律师，曾从事投资银行的业务，写过10本书，并曾开过软件公司专研衍生性金融商品，无法把他视作疯子。他特别指出，CDS是为公司债的持有人进行避险，于2007年上半年的名目值约45兆美元，在2001年不过1兆美元，发展最为快速。避险基金的股东权益约有7500亿美元，但这些避险基金却大幅扩张信用，一旦某些公司债出了事，一些避险基金为支付1％～2％的违约保证金，可能就无法生存。

至于CDS这个未爆弹何时会发生高的违约事件？一般而言，经济衰退开始，公司债违约率将出现大幅升高。美国1971～2007年公司债违约率为3.8％，而2006、2007年均低于0.6％。一旦美国经济进入衰退期，公司债违约率为10％，并非过于悲观。

以高收益公司债券为例，1991、2001年两次经济衰退期，违约率分别是12.8％、10.6％，如今高收益公司债的组成，信用评等低的Caa公司债占的比率更高，如果一旦美国经济出现萧条，2008年的违约率应比1991、2001年更高，超过10％绝对不是太高的门坎，若达16.7％也不令人意外。至于可能衍生的CDS损失金额，超过2000亿美元并非难事，这将让很多避险基金“坐着等”。