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成本上升及产品降价使岳阳纸业三季度业绩增长放缓

2008-10-23 15:50 来源:讯财网   
    岳阳纸业因原燃料涨价导致成本上升和纸产品价格回落,三季度业绩增长放缓,拖累了前三季度业绩表现。基于整体经济增长放缓,公司2008年业绩同比增长100%以上希望不大,但仍将维持较快增长水平。未来公司将受益于林纸一体化战略,在竞争中处于优势地位,但未来需求下降,将对公司2009年的业绩增长构成较大威胁。

  岳阳纸业(600963)10月23日发布2008年三季报显示,公司2008年1-9月实现主营收入25.96亿元,同比增长24.1%;归属于上市公司股东的净利润19,220.80万元,同比增长93.84%;基本每股收益0.29元,每股净资产4.59元,净资产收益率6.43%。公司2008年7-9月实现主营收入8.32亿元,同比增长3.35%;归属于上市公司股东的净利润6,891.04万元,同比增长31.20%;基本每股收益0.11元。

  公司前三季度业绩大幅增长,但收入和净利润增长幅度较上半年大幅回落,主要是上半年纸产品价格大幅上升,但自三季度开始,原燃料涨价和纸产品价格回落,公司销售收入和毛利率不及前两个季度所致。相对于同行业的其他企业,公司的主导产品胶版纸和轻涂纸归属于文化纸范畴,是节能减排受益最明显的板块之一,需求相对稳定,新增产能相对较少,因此至今价格降幅较小,平均价格自高点回落仅200余元/吨,是此轮降幅最小的纸种之一。

  资料显示,主要纸产品自2008年以来价格都大幅上升,其中公司主要产品轻涂纸每吨价格从2005年1月到2007年12月一直在6,100元至6,500元之间徘徊,但从2008年1月一举突破6,600元后,每月都跳升100元左右,2008年4月已在7,000元上方。而新闻纸价格自2007年1月触底4,400元/吨后开始反弹,2007年6月后已超过4,600元/吨,2008年开始已突破2005年以来的高点5,300元/吨,价格一直处于高位。双胶纸从2005年1月的5,500元/吨开始不断走高,2007年突破6,000元/吨,2008年开始已经达到6,600元/吨以上,三季度需求下降导致纸产品和纸浆价格开始回落。

  基于整体经济增长放缓,纸张市场供不应求的良好局面在四季度将难以持续,公司2008年业绩全年同比增长100%以上希望不大,但仍将维持较快增长水平。目前公司技改项目稳步推进,年产40万吨含机械浆印刷纸项目实现桩基开工,项目进入实质性建设阶段;重大技措技改项目化苇浆提质降耗项目如期开机,目前最高日产量可达到200吨以上。

  未来公司将受益于林纸一体化战略,原料能够逐步实现自给,在竞争中处于优势地位,但未来需求下降,纸浆原料价格和纸产品价格回落将对公司2009年的业绩增长构成较大威胁。全球林木资源的稀缺,决定了纸浆成本将可能保持长期上升趋势,由于国内造纸企业的主要原材料木浆和废纸大部分为国外进口,国际油价的回落将缓解其运输费用上涨带来的成本压力,但对公司纸浆基本自给来说,反而降低了竞争力。

  据披露,公司在2003初大规模种植的20万亩速生林在2009年将达到7-8年的生产期,2009年15万亩的砍伐量代表着105万亩速生林7年轮伐时的正常砍伐量,定向增发投入的募集资金项目“含机械浆印刷纸”在2009年也完全达产,届时公司纸浆自给率将达100%,并可能向其他纸厂销售纸浆。

  相对于晨鸣纸业(000488)和太阳纸业(002078)高达25%以上的销售毛利率,公司仅20%左右,主要是公司的设备与之比较相对老化,将制约公司业绩的进一步提升。据了解,公司每吨纸折旧费用300元以上,而同类公司如太阳纸业吨纸折旧费用大致为120元,仅为公司的40%,其主要设备均为从欧美发达国家高价进口而来。

  公司2008年上半年实现机制纸产品产量为31.97万吨,销量为32.58万吨;营业收入176,389.77万元,同比增长37.12%;营业利润15,072.61万元,同比增长141.51%;净利润123,297.52万元,同比增长164.38%;基本每股收益0.19元;每股净资产4.48元,净资产收益率4.22%。

关键词:岳阳纸业            

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